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【资讯】周期股缘何回调盈利预期下降只是脉冲行情

发布时间:2020-10-16 23:34:14 阅读: 来源:滚焊机厂家

周期股缘何回调:盈利预期下降 只是脉冲行情

受传统周期股报复性反抽的拉动,本周A股出现强劲反弹。  近日,以资源股为代表的强周期股和权重最大的金融地产股出现报复性反抽,反抽的强心剂是“经济增长率不滑出下限”,加上目前已经进入半年报披露期,静态PE相对较低,从而产生走势超跌后的技术性反抽,这就是我们之前分析提示的“传统周期股有脉冲、无趋势”的具体表现。在通胀压力已经不存在过多忧虑的形势下,“经济增长率不滑出下限”意味着一旦经济失稳,则必有稳经济的托底政策。在现有经济结构下,稳经济自然离不开拉动投资,这给传统周期股打了一剂强心针。然而,从整体形势看,产能过剩的现实、结构转型趋势难以逆转,传统周期股盈利预期下降进而导致“股价未涨,估值上升”形成的压力依然存在,短期的脉冲还难以形成趋势性表现。  就市场权重最大的金融和地产来看,共同特点是“无近忧、有远虑”。无近忧是因为今年的盈利有保障,上半年的房产热卖已基本锁定了全年利润,这一点通过地产股中期预增公告此起彼伏已得以印证;银行业虽然今年的利润增速有所下降,但全年仍有望实现5-10%的增长。问题在于,大量房地产公司虽然在今年房产热卖后实现了利润,但由于房地产融资被大幅度收紧,融资成本和土地成本的显著提高,再加上对一直高压的房地产调控心存忧虑,去年和今年拿地普遍不足。因此,明年开始在库存消化完毕之后,除了少部分龙头公司外,大部分房地产开发公司将普遍面临产能萎缩,进而导致利润萎缩的尴尬。银行业存在同样的问题,理财产品热销和海量的影子银行业务创造了丰厚的利润,但随着监管层对影子银行、理财产品业务的规范和收紧,以及坏账风险的逐渐暴露、利率市场化的临近,银行业利润逐年走低已成不可逆的大趋势。并且在资本充足率指标压力下,未来还存在巨额融资补充资本金的需求。股价反映的是未来预期,“无近忧、有远虑”以及利润走低的趋势决定着金融、地产股“静态估值超低,动态估值逐步提高”已成一个常态。  从另一个层面看,上证综指在7月9日出现了6月份调整以来的最低量,如果低量被视为地量,按照“地量之后有地价”的行情规律,也意味着上证综指仍存在底部确认或二次探底的可能。众所周知,上证综指的权重一直被传统周期股霸占着,这意味着传统周期股反弹只是一次短期脉冲,在景气周期消失后还很难形成趋势性逆转。  “结构性行情仍不会寂寞”。短期的结构性机会的重点在半年报含权素材,这也是6月底以来创业板更显强势的主要原因。中期的结构性机会在于改革带来的政策红利,长期的结构性重点在于经济转型的方向。由于报表含权是以公司盈利的成长性为主要先决条件的,公司可持续性增长又以行业景气度和政策方向为主要外部条件的。以这三者要素相结合,配置择机、择股的重点无疑是我们一直提示的四大方向:智能技术(消费电子)、节能环保、医疗保健、文化传媒。如果需要再加一个重点,即是资产证券化浪潮即将来临的优质券商股。

周期股反弹能否持续  机构普遍认为,其实周期股中不乏业绩稳定、估值便宜的品种,与其相信阴谋论,不如相信是市场当前的风格偏好出现了转向  作为今年以来的冷门品种,资金对于周期股的追捧热度能够持续多久,大小盘股是否真正到了角色转换的十字路口?券商研究机构对此谨慎乐观。  有机构称,鉴于部分周期行业当前存在的估值及业绩优势,周期股行情短期内有望继续有所表现。但后期行情可能出现分化,部分传统产业相关品种将在超跌反弹后回归平淡。  周期类板块熊了5个月  从今年2月初开始调整算起,周期性板块的走熊已经持续了5个月时间。俗话说“跌多了总会涨”,本周以券商、稀土、房地产为代表的周期类板块强势崛起,且释放出不小的做多能量。  昨日盘面显示,板块涨幅榜前五名分别是券商、期货、水泥、保险、稀土永磁,清一色均为周期性品种,而这五大板块的整体升幅全都超过了5%。其中,券商、稀土永磁板块已是连续第二个交易日大幅拉升,本周以来上述两大板块的累计涨幅分别已达10.38%和7.87%。  值得注意的是,与之前周期性板块偶有闪光或者个别品种单兵作战不同,本周包括券商、地产、煤炭石油在内的多个周期性板块一齐上涨,呈现出少见的联动效应。昨日在周期板块强大的吸金能力面前,市场题材股炒作的热情明显降温,更衬托出周期股此次走强非同一般。  资金流向数据也显示,大盘资金已经连续两个交易日大幅净流入,周三、周四净流入金额分别达到37亿元和87亿元。其中,券商、有色等板块成为资金流入的主要标的。周期股获得增量资金持续涌入,这在之前的行情中并不多见。  部分板块仍有反弹空间  部分市场人士认为,从之前“两桶油”以及四大行的主动托市,到最近两天蓝筹板块的整体启动,背后似乎都有一只无形之手在主导市场。但研究机构普遍认为,其实周期股中不乏业绩稳定、估值便宜的品种,与其相信阴谋论,不如相信是市场当前的风格偏好出现了转向。  “从估值来看,目前银行及大型券商的市净率估值已临近历史底部。对于证券板块而言,财务杠杆才刚刚开始提升,大型券商几乎不存在净资产损失的风险,短期之内股价出现”破净“的可能性非常低。”广发证券(000776)分析师李聪认为。  该分析师进一步称,从基本面来看,证券公司已进入到“重资产”模式下的杠杆提升阶段,驱动其净资产收益率中长期趋势向上。  估值低廉、业绩稳定,同样具备这些特征的还有房地产板块。中银国际证券分析师田世欣然认为,从行业本身来看,房地产市场集中化为龙头公司提供了规模增长空间,且销售计划超额完成、财务报表良好,低估值和业绩确定性形成了板块的上行支撑。另一有利的因素是,从新一届政府的措施来看,真正体现了“低端有保障,中端有市场,高端有约束”的理念。  “资金并不傻,从这两天的行情特征看,主力炒作的热点也多集中于这些有业绩支撑的周期股。”某券商分析师指出,“因此说周期股完全没有价值并不全面,少数传统周期性行业,比如煤炭、有色等,本身属于超跌反弹性质,股价可能会在短暂修复后回归平淡,但像券商、房地产这些周期股中的成长股,在当前市场偏好有所转向的背景下,具备了阶段性走强的可能。”  受经济去产能、金融去杠杆等因素限制,周期股在过去一段时间内可谓备受压制。然而就在业内一致看空的情况下,以券商、房地产为代表的传统周期类股票本周异军突起,大有掀起市场风格转换之势。同时,即便是前期坚守成长股的基金经理,也开始火速加仓金融地产股。  周期股热度持续多久?  机构普遍认为,其实周期股中不乏业绩稳定、估值便宜的品种,与其相信阴谋论,不如相信是市场当前的风格偏好出现了转向  作为今年以来的冷门品种,资金对于周期股的追捧热度能够持续多久,大小盘股是否真正到了角色转换的十字路口?券商研究机构对此谨慎乐观。  有机构称,鉴于部分周期行业当前存在的估值及业绩优势,周期股行情短期内有望继续有所表现。但后期行情可能出现分化,部分传统产业相关品种将在超跌反弹后回归平淡。  周期类板块熊了5个月  从今年2月初开始调整算起,周期性板块的走熊已经持续了5个月时间。俗话说“跌多了总会涨”,本周以券商、稀土、房地产为代表的周期类板块强势崛起,且释放出不小的做多能量。  昨日盘面显示,板块涨幅榜前五名分别是券商、期货、水泥、保险(放心保)、稀土永磁,清一色均为周期性品种,而这五大板块的整体升幅全都超过了5%。其中,券商、稀土永磁板块已是连续第二个交易日大幅拉升,本周以来上述两大板块的累计涨幅分别已达10.38%和7.87%。  值得注意的是,与之前周期性板块偶有闪光或者个别品种单兵作战不同,本周包括券商、地产、煤炭石油在内的多个周期性板块一齐上涨,呈现出少见的联动效应。昨日在周期板块强大的吸金能力面前,市场题材股炒作的热情明显降温,更衬托出周期股此次走强非同一般。  资金流向数据也显示,大盘资金已经连续两个交易日大幅净流入,周三、周四净流入金额分别达到37亿元和87亿元。其中,券商、有色等板块成为资金流入的主要标的。周期股获得增量资金持续涌入,这在之前的行情中并不多见。

部分板块仍有反弹空间  部分市场人士认为,从之前“两桶油”以及四大行的主动托市,到最近两天蓝筹板块的整体启动,背后似乎都有一只无形之手在主导市场。但研究机构普遍认为,其实周期股中不乏业绩稳定、估值便宜的品种,与其相信阴谋论,不如相信是市场当前的风格偏好出现了转向。  “从估值来看,目前银行及大型券商的市净率估值已临近历史底部。对于证券板块而言,财务杠杆才刚刚开始提升,大型券商几乎不存在净资产损失的风险,短期之内股价出现‘破净’的可能性非常低。”广发证券(000776)分析师李聪认为。  该分析师进一步称,从基本面来看,证券公司已进入到“重资产”模式下的杠杆提升阶段,驱动其净资产收益率中长期趋势向上。  估值低廉、业绩稳定,同样具备这些特征的还有房地产板块。中银国际证券分析师田世欣然认为,从行业本身来看,房地产市场集中化为龙头公司提供了规模增长空间,且销售计划超额完成、财务报表良好,低估值和业绩确定性形成了板块的上行支撑。另一有利的因素是,从新一届政府的措施来看,真正体现了“低端有保障,中端有市场,高端有约束”的理念。  “资金并不傻,从这两天的行情特征看,主力炒作的热点也多集中于这些有业绩支撑的周期股。”某券商分析师指出,“因此说周期股完全没有价值并不全面,少数传统周期性行业,比如煤炭、有色等,本身属于超跌反弹性质,股价可能会在短暂修复后回归平淡,但像券商、房地产这些周期股中的成长股,在当前市场偏好有所转向的背景下,具备了阶段性走强的可能。”  基金加仓实为博短线?  在多数基金经理眼中,此轮行情仅仅是超跌后的估值修复,对于反弹高度预期并不高,“赚一波”就撤,是他们的真实想法  A股市场在权重股的带领下,终于走出了强势反弹格局。但在多数基金经理眼中,此轮行情仅仅是超跌后的估值修复,对于反弹高度预期并不高,“赚一波”就撤,是他们的真实想法。  博弈超跌反弹  在银行间流动性大为缓解的情况下,A股市场呈现全面开花的势头。  对于此轮市场反弹的性质,基金经理间并没有太多分歧:仅仅是反弹,而非反转。“市场出现趋势性向上走势的可能性不大。”海富通基金投研人士表示。  “此次反弹的主因还是超跌后市场的修复需求。在宏观经济未明确向好之前,短期大盘仍处于震荡格局,市场难有趋势性投资机会,需要密切关注CPI及利率政策动向。”大成基金投研人士认为,宏观经济疲弱是拖累主板的主要因素,但目前来看,宏观数据并未显示经济有进一步恶化的迹象。伴随隔夜利率回落至正常水平,短期流动性危机已经解除,所以引发了超跌反弹。  沪上一位业绩排名靠前的基金经理表示,前期利空集中释放,主板市场持续下跌,金融、银行等权重板块估值水平已经处于低位,表现过于悲观了。李克强总理在广西调研时传达出稳定增长和保就业的信息,极大地提升了投资者做多的信心。  不过,他认为,市场仅仅是超跌反弹,反弹空间并不会太大。“整体上预计大概存在20%的空间。”  加仓金融地产  看准了就立即“下手”。即便是前期坚守成长股的基金经理,也在近日火速回补加仓金融、地产股。而另一些“先知先觉”的基金经理,则早在6月底就开始回补地产股了。  “前期金融、地产我一股都没有配,但近日加了一点仓位。”沪上一位成长风格的基金经理透露,“由于判断此轮行情仅仅是估值修复,所以加了不到10个点的仓位,准备赚一波就撤。”  沪上另一位基金经理表示,此前就有地产股再融资放开的传言,我们比较敏感,增加了地产股的配置,在其看来,即便是放开地产股再融资,也不会对地产行业产生实质性的影响,改变的仅仅是市场的预期,即地产行业不会成为政策持续打压的行业,所以地产股也仅仅是估值修复的行情。  在博时卓越基金经理聂挺进看来,松动地产融资有利于增加供给,刺激投资;有利于改善结构、对冲风险。其中,地产行业中的中小公司或受益较大。  警惕伪成长股  在“追逐”金融地产等大盘权重股的同时,越来越多的基金经理开始警惕“伪成长股”的风险。  在基金看来,随着上市公司半年报业绩预告的陆续出来,前期表现极为弱势的蓝筹股的业绩或超出市场预期,而中小盘个股则可能面临业绩证伪的困境。  新华基金甚至预期,从当前时点放眼长期,创业板很难跑赢主板。  大成基金投研人士认为,后市个股走势将出现分化,防范部分整体估值较高、警惕伪成长股低于预期的风险;有业绩支撑的行业个股将继续上涨,伪成长股出现下跌的概率则相对较大。  不过,就长期而言,多数基金经理的“兴趣点”依旧在成长股上,在基金经理看来,那些真正具备成长性的个股,市值仍能提升。这些行业主要集中在移动互联网、智慧城市、安防、电子信息等领域。

如何淘金周期性品种?  上证报记者采访发现,金属板块基本面整体仍然很弱,从需求来看,只有锗、稀土等少数小金属品种需求在好转  昨日,股市期市双双涨势如虹。大宗商品金属板块一扫上半年的阴霾,涨停的涨停,拉大阳线的拉大阳线,加之最近一两周来稀土板块领涨,引发市场投资者对有色金属板块的期待——周期性品种代表“煤飞色舞”的季节到了吗?  上证报记者采访发现,金属板块基本面整体仍然很弱,从需求而言,只有锗、稀土等少数小金属品种需求在好转。分析师认为,上涨更多的是受到美国可能维持宽松货币政策消息刺激。  大宗商品强势反弹  上期所11日领涨品种是银。沪银1307合约日盘获得5.87%;沪铜合约涨幅接近5%;沪金合约日盘涨幅超过3%;沪锌沪铝沪锌涨幅在1%上下。  股票市场金属板块呈现部分上涨。稀土板块再次集体作“秀”,盛和稀土、五矿稀土、包钢稀土涨停;其他金属未呈现板块整体上涨,但个别有所表现。  实际上,今年以来黄金、铜、锡、镍、铁矿石价格均有20%至30%的下跌。铝铅锌同样有15%上下的跌幅。相关板块在股票市场没有整体表现情有可原。  信达期货贵金属分析师吕洁和基本金属分析师陈家伦认为,昨日大宗商品价格大涨,主要是11日凌晨美联储主席伯南克表示,目前仍需要高度宽松的货币政策。当日,美元指数大跌2.43,金属普遍获得支撑。同时,由于伯南克表示宽松将持续较长时间,这将一定程度缓解新兴市场资金外流,预计金属价格仍会有一定反弹。  安信期货铜分析师佟玲认为,铜价因伯南克上次讲话,大幅下跌之后,铜价进入多空双方僵持期,伯南克讲话推动了多头的反弹。  不过,多位分析师认为,“一日游”行情不会改变金属的基本面,金属板块基本面整体仍然很弱。  钢价反弹难改弱势  作为金属行业最主要的下游品种,钢铁行业需求主导了金属价格走势。  7月11日,建筑用钢龙头沙钢股份将螺纹钢、高线等主要产品价格每吨上调80至120元,这是沙钢自4月下旬开启降价之旅以来首次上调钢价。同日,汽车用钢龙头宝钢股份出台了8月钢价,主要品种价格均维持不变,结束连续两月下跌态势。宝钢股份没有追随武钢股份调高8月钢价的步伐,显示对市场谨慎态度。  钢铁行业已经进入微利时代。数据显示,2012年钢铁行业销售利润率仅为0.04%。但今年钢价跌幅仍超过10%,背后根本原因是供应过大而需求不足。  钢价持续下跌引起上游铁矿石、焦煤和焦炭价格持续下跌。目前铁矿石价格跌至110美元,已经接近国内多数铁矿山生产成本。多家机构预测,由于2014年铁矿新增产能较多,铁矿石价格将进一步下跌。  如此看来,股价涨停的泰复实业、金岭矿业今明两年业绩将承压。  基本金属方面,铝铅锌锡镍供过于求,尤其是铝6月大量停产。不过,原材料大幅降价利好下游产业链,利源铝业昨天涨幅超过7%还有一个原因是其产品拓展到汽车、轨道列车等工业型材市场获得市场认可。  钢铁和水泥有着共同下游市场基建和房产。今年水泥行业新增产能仅3800万吨,远低于去年同期的9000多万吨,因而2013年水泥价格与去年所呈现的前高后低不同。数字水泥网分析师王晓亮认为,今年水泥价格将前低后高,即三季度开始水泥价格呈上涨走势。  今年前四月,水泥行业累计毛利率达到13.6%。  昨日,四川金顶和上峰水泥股价涨停。分析人士认为,棚户区改造加码利好水泥板块。王晓亮认为,农村市场启动后将带动水泥需求量。  下半年看好小金属  招商证券闫磊认为,下半年行业的热点仍旧在稀土、锗、钨、碳酸锂等稀有金属板块。  目前氧化镨钕、氧化镝报价较一个月前的涨幅分别为18%和28%。不过,当前钕铁硼行业订单数量不足,低端产品的产能利用率仅有30%左右;稀土发光材料、稀土催化剂、稀土抛光粉等行业同样面临产能严重过剩、需求增速下降的问题,大部分稀土深加工生产商看淡下半年需求,原材料补库存的力度微弱。  钨价已经大幅反弹,但成交量十分清淡,涨价仍需等待需求复苏,对此上证报曾多次报道。  不过,中金国际分析师蔡宏宇认为,下半年大宗商品价格将维持弱势,不看好基本金属、黄金以及多数小金属,看好与节能环保相关的循环再生、锂电池产业链及其他受益于下游结构性增长的品种。

弱化工也有亮点  国际油价10日大幅上涨,其中纽约油价大幅上涨2.88%,达到2012年3月27日以来的高点,11日电子盘早盘延续涨势盘中略有回调。在近期原油强劲反弹的带动下,整体疲弱的化工市场已经有部分品种崭露头角。无论从期货价格还是实体报价,部分产品的涨幅十分可观。  最新报价来看,草甘膦、乙二醇、尿素等品种是本轮的涨价先锋。生意社化工行业分析师张明指出,整体化工行业新一轮反弹的启动将延迟至9月,但目前已经有热点不断冒头的趋势。  从11日最新报价来看,草甘膦商品指数为168.37,同比增长44.72%,自2013年2月份的最低点上涨了12.34%。目前草甘膦市场价格每吨维持在37500元至38500元。在环保压力、停车检修等因素影响下,未来一段时间,草甘膦市场将持续高温,供应吃紧。目前中小企业行业开工率维持在五至六成左右,主流企业满负荷开工,工厂依然不报价。  10日,华东多地上调乙二醇报价。多地厂家停车检修、限产保价对推动乙二醇价格上涨效果明显。据市场机构最新数据显示,上海石化、中石化华东销售分公司乙二醇现货价格10日起每吨上调200元,目前价格执行在每吨7400元,涨幅2.78%。  分析人士称,除了国际因素,国内天然气价格上涨也在本轮涨价中起到推波助澜的作用。最近一周,山东、河北、河南、江苏等地区企业纷纷上调尿素出厂价格就是在天然气价上调的助力下成行。其中主产区山东企业价格领跑,上调幅度超过5%。  对大宗商品整体判断,生意社首席分析师刘心田称,“大宗商品市场9、10月将迎来一波反弹,11、12月或回调整理或小幅翘尾,总体上市场走势或接近W型或U型。”作为大宗商品重要组成部分,6月底化工市场已略显企稳迹象,7至8月份或可见证本轮下行的底部。“金九银十”之前或可启动新一轮的小幅反弹。  伯南克言论刺激商品市场持续上涨  来自美联储主席伯南克的意外惊喜,令商品市场出现久未露面的持续连涨。在10日的一次讲话中,伯南克表示,低通胀以及高失业率意味着,美联储需要推进其刺激措施。这意外“鸽派”的言论助推纽约期金价格在11日的亚洲及欧洲交易时段大涨超过2%。  然而,在盛宴的背后,各大机构对商品“超级周期”的看法已经出现分歧。  伯南克10日在一个经济会议上表示,在可预见的未来,高度宽松的货币政策是美国经济所需要的。由于黄金被视为对冲通胀风险的有力工具,该言论随即引发黄金的涨势。北京时间11日17时45分,纽约近月黄金期货价格报每盎司1281.20美元,涨幅超过2.7%。  这波涨势与近期多家大型机构对黄金走势的看法相悖。据彭博资讯披露的数据显示,目前SPDR 、iShares及其他黄金ETF的黄金持仓量已降至2000吨以下,为2010年5月以来首次。去年12月,黄金ETF的持仓量曾达到2632.5吨的最高水平。但自那时以来,黄金ETF已经累计遭遇638吨的减持,这相当于2012年黄金总产量的逾五分之一。  美国商品期货交易委员会近期披露的数据也显示,基金经理持有的黄金多头合约本月初已经跌至21400张合约,为2006年10月以来最低水平。澳新及法国兴业银行(601166)等机构已经纷纷宣布下调今明两年的黄金价格预期。  今年二季度,纽约金价累计大跌23%,跌幅创纽交所1975年开始黄金交易以来新高。在黄金近期颓势的背后,大宗商品的“超级周期”引发关注。资金流向监测机构EPFR近日提供给上证报的数据显示,截至3日的当周,有超过8亿美元的资金从商品基金中撤离。  而来自机构的唱空声也络绎不绝。高盛和瑞银便预测长达10年的大宗商品多头市场已结束。高盛集团在本周表示,采矿业缺乏景气回温的支撑因素。该行认为,在大宗商品价格萎靡不振萎之际,其对于采矿业的策略着重于挑选个股买进时机。  瑞银则发布报告称,大宗商品的超级周期已经结束,投资人应该削减原材料特别是黄金方面的风险敞口,转而买入股票。  近日,Monex Europe市场分析主管埃米尔·达利在发给上证报记者的一封邮件中表示,资源部门本身正面临贵金属价格下降和较高的成本的困境,这对经济造成危险的影响。不过,他也认为,市场对于美联储政策紧缩的前景给黄金和美元带来的影响反应过头。“撤走流动性的结果并不等同于紧缩货币政策,只不过是放缓宽松的步伐。”  超级周期起步于2002年,由新兴市场强劲的需求和供给的低增长驱动。但自去年以来,受到很多发到国家遭遇主权债务危机拖累,全球的需求增长放缓,并且前几年的需求繁荣带来了庞大投资,这引发新供应已经赶超需求。  不过,也有乐观者。德国商业银行商品研究主管欧根·温伯格便表示,市场价格走势表明大宗商品超级周期走向结束。但我们不相信它即将结束,它或许只是休息一段时间。  法国兴业银行商品研究主管迈克尔·黑格则表示,预计2014年黄金均价为每盎司1150美元,可能是自2009年来的最低水平,但理论上大宗商品的超级周期还将维持15至20年。

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